民资“跨业”投资盲目 危害疏散机制缺乏

中企外洋购矿八成亏损，业内专家呼吁既要走出去又要防危害。五矿资源以58 .5亿美元收购全球最大在建铜矿，上市公司吉恩镍业、洛阳钼业、驰宏锌锗等先后募资杀入外洋矿业项目……国有及民营资本正上演“外洋购矿热”。《经济参考报》记者从中国矿业联合会获悉，仅2013年我国外洋购矿即突破百例，中国资本流向凌驾36个国家。

然而，随着购矿规模增大，矿业项目投资亏损比例却达80%。我国企业外洋购矿频频亏损背后保存深层症结。一方面，一些民营资本投资贪“大”经验缺乏，危害防备能力较差。另外，更为突出的是非矿产企业持币入市，“跨业化”投资的盲目性也不可小觑。业内专家呼吁外洋购矿既要走出去又要防危害。

矿业投资失败率高

《经济参考报》记者了解到，许多中企在积极拓展外洋矿业投资业务。然而，随着购矿规模增大，八成项目泛起亏损，部分濒临失败，境遇堪忧。

矿权投资竞争近年日趋猛烈。今年4月，五矿集团旗下子公司五矿资源宣布，将联合另外两家国企，以58.5亿美元收购隶属于全球大宗商品贸易巨头嘉能可斯特拉塔(G lencore X strata)旗下的秘鲁L asBam bas铜矿。

仅从这一交易来看，中国外洋投资涉及全球最大的在建铜矿项目。如果最终告竣，将创下中国企业外洋购置矿产资源纪录。

这只是正在上演的“购矿热”缩影。记者从中国矿业联合会获悉，2013年，中矿联年内共受理中国企业境外矿业投资项目凌驾百例，涉及中国企业凌驾百家，资金流向全球近40个国家。

商务部数据显示，截至2013年底，我国累计非金融类对外直接投资5257亿美元。今年一季度，我国境内投资者又对全球137个国家和地区的1875家境外企业进行直接投资。瑞银等机构数据显示，从项目金额来看，矿产资源类投资占据其中近1/3。

凭据致同会计师事务所视察报告称，在未来一年内，全球矿业企业中，有出售意愿的企业所占比例较高，仅次于专业效劳行业的47%。外洋矿业价格走入盘整期，离岸人民币使用便当性及购置力逐渐增强，这一趋势，成为刺激企业“走出去”的强心针。

中国矿业联合会国际部卖力人常兴国告诉《经济参考报》记者，目前外洋购矿企业涵盖国有及民营资本。2013年仅吉恩镍业、恒顺电气等10家海内上市公司的协议投资额达11.53亿美元，占全部投资的36.8%。

然而，购矿热正面临亏损窘境。随着购矿规模增大，八成项目却泛起亏损，部分濒临失败，境遇堪忧。“许多中企仍在拓展外洋矿业投资业务，但整体看，矿业投资实际失败率达80%。”中矿联常务副会长王家华说。

好比，2010年吉恩镍业募资投入加拿大皇冠矿业N unavik镍矿项目，并加入印尼红土矿冶炼(低镍流)项目的股权相助。截至2013年，由于其外洋矿业项目建设周期拖长，未形成任何盈利，公司被迫大幅增加借款，带来较大的财务压力。

从上市公司来看，购矿时拉动股价快速飙升，随着盈利前景不明，股价却连续走低。吉恩镍业并不是唯一一家外洋投资矿业运作不乐成的中国企业。2013年，兖州煤业澳洲业务曝出亏损49.78亿元的消息。果真数据显示，其在澳投资总量为440亿元。

盲目“跨业化”投资致亏损

整体而言，我国企业外洋购矿仍处于探索、起步阶段，频频亏损背后保存深层症结。一方面，一些民营资本投资贪“大”经验缺乏，轻视后期危害评估。另外，更为突出的是非矿产企业持币入市，“跨业化”投资的盲目性也不可小觑。

北京雨仁律师事务所首席合资人栾政明认为，外洋购矿有高危害、高回报、长周期、大投入的特点。“通常而言，项目前期数年的亏损率往往凌驾6成。近年来，特别是非矿业企业涌入外洋投资，执法不清、业务不熟带来新问题。”

 “近年多种矿产资源价格上涨较快，助推了‘买矿’激动。”瑞银集团董事总经理、亚洲并购部副主席彭菲力说。一方面，企业走出去购矿有利于充分加入国际竞争，持有资源也具有战略性意义，“价格只是要考虑的一个层面”。但另一方面，投资主体来源日趋庞大，“跨业化”投资的盲目性也不可小觑。

据介绍，一方面，一些民营资本投资贪“大”经验缺乏，轻视后期危害评估。上市公司境外矿业投资不乐成的原因之一，在于只重前期股价影响，忽视危害及本钱核算。据上海市外洋经济技术增进会相关卖力人介绍，我国企业本轮“走出去”购矿始于2005年左右，整体仍处于探索、起步阶段，频频亏损背后保存深层症结。

 “同样的矿产，外洋开发用度远超海内，暂时不具备购入价值。而矿业项目从投资到开发至少需花费数年时间。”常兴国认为，民营及国有企业普遍保存“以海内选矿眼光看待国际矿产资源”的情况。如北美、澳洲项目用地需与土地所有者直接协商，南美等地区环保检查更严格。企业易忽略后期本钱。民营企业虽然能筹集到购矿资金，后续开发资金却往往缺乏。

更为突出的是非矿产企业持币盲目入市，“跨业”购置的新动向。

好比，2012年，中润资源就由“山东中润投资控股集团股份有限公司”更名为“中润资源投资股份有限公司”，主营业务由房地产向矿业全面转变。事实上，凭据中矿联数据，2013年以来，我国31.36亿美元的外洋矿权投资额中，非矿业、跨行业企业投资23.8亿美元占比超七成。

不但如此，与国有大企业尚且通过多元持股、引入基金疏散危害相比，大都中小企业特别是非矿企业仍习惯购入100%股权。同时，与美欧等国差别，中国企业外洋购矿的融资来源集中于银行贷款，项目欠债杠杆率普遍较高。

缺乏危害疏散机制

专家认为，随着企业走出去自发性、市场化逐渐增强，当务之急，我国需培育专业并购基金，支持投贷放大等机制，降低简单企业、简单资本形式在外洋扩张的危害。

 “近年来外洋投资生长很是的迅速，仅以2012年为例，当年境外的股权投资就有652亿美元。”赛领资本治理有限公司总裁、上海证券交易所原副总经理刘啸东认为，为减少企业“走出去”危害，大规模的并购项目可更多接纳基金等市场化方法。专家认为，关于战略性资源矿种，可形成投资包管等市场化支持。

曾加入大型企业五矿集团、中信金属外洋乐成并购的彭菲力认为，矿业投资的特殊性在于价格走势波动大、名义储量与实际可开采量有差别，相较制造业并购危害更大。而日本等国外洋购矿主体是贸易公司，接纳发股、发债、并购基金等多种融资方法，疏散亏损危害。然而，这类危害疏散机制在我国企业中依然少见。

事实上，境外并购的强大需求以及人民币强烈的输出动力下，企业“出海”是市场发育迫切需求。必和必拓、力拓、FM G等澳大利亚几家大矿业公司的大宗项目中，多有日本住友、三井财团作为不凌驾20%的小股东。

据介绍，目前已不乏接纳疏散危害的基金、合资项目公司运作的中国企业。4月，紫金矿业与加拿大上市公司Sprott及美洲现代签署合资协议，计划募资5亿美元设立离岸矿业基金，用于购置外洋矿业。并购的主战场将是加拿大和澳大利亚。

也有矿业人士建议，随着“购矿热”升温，应向多元化矿权相助倾斜。澳大利亚矿业协会主席Lew is-G ray近日在上海出席“澳中资源行业午餐会”时体现，介绍矿业投资条件，吸引中国资本进入相助，已成为澳洲矿企的重要事情。

据介绍，为了吸引中方企业投资外洋矿产，澳方主要矿企均通过澳大利亚贸易委员会及澳方企业在华效劳处等机构，增进资本相助。

 “需要利用协会、股权相助等中介机制，引导企业准确定位市场危害。”上海市外洋经济技术增进会副会长张弢认为，在境外投资中，缺乏国际投资经验仍是企业面临的普遍问题，特别是容易忽视执法情况、工会规则等非投资性情况危害，在报价方面照搬海内情况，高估投资回报率等。他建议强化协会等市场中介的投资咨询、照料作用。